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台湾金管会近期正式批准「国泰证券」已取得开办 STO 业务权限，成为台湾首家获准券商。而国泰证券在 9 日更宣布已与本土绿能新创、再生能源业者阳光伏特家背后母公司「绿点能创」合作，将发行台湾首档 STO「阳光绿益债务型 STO」，预计募资 3,000 万元。

台湾在经过多年之后终于迎来首档 STO，能否带起新一波 STO 使用风潮？本文为读者整理 STO 是什么，有什么优缺点、如何购买？

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什么是证券型代币发行（STO）

STO 是证券型代币发行（Security Token Offering）的缩写，简单来说是指利用区块链技术，将大家认知的传统证券（股票、债券、房地产..等）转换为数位代币，并透过区块链加速进行交易和结算。

STO 与 ICO 的差异？

与首次代币发行（ICO）相比，STO 提供了较高的安全性和法规遵循度，以台湾的现有规范来说：

STO 的优势？

• 降低融资成本
  • STO 为小型企业和创业公司提供了一个相较传统融资方式，更为容易、成本较低的资本筹集方法。
• 提高市场透明度
  • 透过区块链技术，所有的交易记录都是公开且不可篡改的，让投资者能够随时追踪其投资的实时价值和流动性情况，提高市场透明度。
• 提高流动性
  • 虽然当前台湾的 STO 只能在特定平台交易，但未来有望可以跨越国界，吸引全球投资者、扩大流动性。

STO 的挑战与风险

• 市场接受度的变数
  • STO 作为一种相对新兴的融资方式，其市场接受度仍在变化中。
• 投资门槛高
  • 以台湾为例，金管会规定目前 STO 投资人仅限于专业投资人或是机构，投资门槛较高。

• 未来监管的不确定性
  • 目前对STO的监管还处于发展阶段，未来可能出现的新规则或法律可能会改变STO的运作方式，对已经进行或计划进行STO的企业造成影响。
  • 不同国家对 STO 的监管态度差异也很大，增加了进行跨境 STO 的复杂性。

STO 的挑战与风险需要通过持续的教育、技术创新和法规发展来克服。对于参与者来说，理解这些风险并制定相应的缓解策略是参与 STO 的重要一环。

台湾要如何购买 STO？

以下以阳光绿益债务型 STO 为例

据国泰证券说明，「阳光绿益债务型 STO」属于六年期债务型 STO，年利率为 3.5%，采取年配息与到期还本机制，预计募资 3,000 万元。投资人可于国泰证券建置的 STO 交易专区进行申购与次级交易。

同时，此档 STO 申购者享有「绿电优先认购权」，能够以市场上相对优惠的条件向阳光伏特家采购绿电，以符合企业 ESG 需求。

投资资格限制，谁可以买？

以国泰证券 STO 的开户限制为例，投资者必须是本国籍自然人或法人且符合专业投资人资格。而要如何达成「专业投资人」资格，可以参考官方说明。

如何报价？

据国泰世华 STO 专区官网介绍：

台湾 STO 发展简介

台湾金管会最早是在 2020 年建立证券行代币（STO）的筹资机制，允许企业发行加密货币向投资人募资，然而该机制上路逾两年时间申请数依旧为零，于是金管会于 2022 年 1 月 20 日发布新闻稿，宣布三大松绑，分别是：

• 准许外资投资 STO
• 券商受理两档 STO 间隔缩点
• 提高单一募资平台上限

台湾 STO 产品分类

另外台湾现行仅开放办理发行不具有股东权益的「分润型」及「债券型」虚拟代币，透过平台市场机制，价格浮动，投资人可持有领息，也可卖出赚取价差。但须注意的是，万一计划失败，虚拟通货价格也有归零的风险。

分润型

产品架构：类似传统公司债，于约定到期或依合约条件提前到期时，可取回面额之本金， 并于固定时段收取利息。

ESG 中小企业能推动 STO 风潮？

据《Yahoo 新闻》报导，国泰证券董事长庄顺裕表示，国泰证券除了提供企业新型态的募资管道、接触更多潜在投资者，也能为专业投资人提供多元创新投资选项，代表著国证有足够的专业技术实力，开发新型态的创新商品，期待带动创新业务蓬勃发展。

有鉴于绿色金融的国际发展趋势、呼应主管机关推动绿色金融及永续发展的关键策略，国泰证券也以「永续经营企业」作为 STO 发行标的，鼓励再生能源、减碳、减塑、水资源等领域 ESG 中小型企业，只要在符合条件的状况下，即可透过国泰证券 STO 交易平台发行 STO，提供专业投资人申购。